華泰證券：供需雙重好轉(zhuǎn) 燃?xì)庑袠I(yè)復(fù)蘇可期
發(fā)布時(shí)間：2023-03-03 作者：創(chuàng)始人 點(diǎn)擊量：0
據(jù)獲悉，華泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱，2022年全球燃?xì)馐袌鍪芏頌鯖_突影響顯著，歐洲天然氣供給大幅分散。2023年入春后取暖需求降低，額外的供應(yīng)量將可能導(dǎo)致氣價(jià)走低；全球天然氣產(chǎn)能不斷提高，預(yù)計(jì)在2023年底之前價(jià)格都會(huì)保持在較低水平。城燃行業(yè)發(fā)展放緩，受制于市場飽和及政策要求等原因；但行業(yè)內(nèi)部整合有望帶來新的發(fā)展機(jī)遇。2022年中國的燃?xì)庑袠I(yè)受到高進(jìn)口價(jià)以及疫情影響，工商業(yè)燃?xì)庑枨蠼档汀?Q23進(jìn)口價(jià)預(yù)期降低，隨著節(jié)后工廠復(fù)工以及LNG長協(xié)簽訂帶來的充足供應(yīng)，工商業(yè)燃?xì)獾男枨笥型鎻?fù)蘇。
華泰證券主要觀點(diǎn)如下：
油價(jià)走高影響LNG價(jià)格， 連帶利率匯率變化影響國際貿(mào)易成本
作為天然氣工業(yè)燃料屬性的替代品，許多LNG長協(xié)定價(jià)與原油價(jià)格掛鉤，而且油價(jià)升高也會(huì)讓LNG的運(yùn)輸成本變高、間接影響進(jìn)口到岸價(jià)格。2022年美聯(lián)儲(chǔ)8次加息到4.25~4.5%，達(dá)到2007年以來的最高水平，同時(shí)人民幣匯率從年初的6.3 RMB/USD一度波動(dòng)至6.9 RMB/USD，無論是貸款融資成本還是付款成本均有提高。長期LNG協(xié)議的照付不議模式使得增高的成本無法規(guī)避，短期市場高昂的現(xiàn)貨價(jià)格加上額外成本導(dǎo)致大多數(shù)中小進(jìn)口方選擇觀望。
燃?xì)夤?yīng)：進(jìn)口PNG增速緩慢，進(jìn)口LNG成為短期供應(yīng)重點(diǎn)
中國已探明的天然氣儲(chǔ)量豐富，國產(chǎn)氣的勘探以及開采正在穩(wěn)步增長中，每年的產(chǎn)量提升在100億立方米左右。進(jìn)口方面，PNG的價(jià)格相比LNG更為低廉但運(yùn)量受管道容量限制，正在修建的中俄三線短期內(nèi)無法形成有效供給。為應(yīng)對持續(xù)增長的燃?xì)庑枨?，LNG將成為供應(yīng)重點(diǎn)增量，2022年4月中國與卡塔爾簽訂了20年的LNG進(jìn)口長協(xié)，每年400萬噸的進(jìn)口量有望在LNG全球價(jià)格走高的時(shí)期為國內(nèi)帶來足夠的供應(yīng)。
燃?xì)庑枨螅壕G色轉(zhuǎn)型帶動(dòng)工業(yè)燃?xì)庑枨?，疫后?fù)蘇仍需時(shí)間
中國積極推動(dòng)能源綠色轉(zhuǎn)型，煤改氣的推進(jìn)帶來大量的燃?xì)庑枨?，民用燃?xì)馊珖擎?zhèn)氣化率由2015年43%提高到2020年55%。我們預(yù)測21-25年國內(nèi)天然氣需求CAGR達(dá)到7%，其中城市燃?xì)夂凸I(yè)燃?xì)饩?%左右。與以往的預(yù)測相比，2022年燃?xì)庑枨蟛患邦A(yù)期，且有可能發(fā)生20年以來首次下降，主因在于國際高氣價(jià)導(dǎo)致的成本飆升對燃?xì)庑枨蟮挠绊憽ｋS著國內(nèi)防疫措施優(yōu)化，工商業(yè)用氣需求復(fù)蘇在望，但考慮到春節(jié)效應(yīng)，復(fù)蘇起點(diǎn)或延至2Q23。
行業(yè)發(fā)展：高氣價(jià)冬季考驗(yàn)中小企業(yè)，政策改革引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展方向
國內(nèi)燃?xì)夤疽蚪?jīng)營權(quán)分散呈現(xiàn)細(xì)碎的圈地狀態(tài)，而由于政策緣故民用燃?xì)夤緹o法將升高的成本全部轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，資金不夠雄厚的中小企業(yè)將會(huì)面臨現(xiàn)金收支嚴(yán)重不平衡的危機(jī)。國內(nèi)燃?xì)庑袠I(yè)有望在政府支持下重組，形成更加區(qū)域性的生態(tài)，并促進(jìn)產(chǎn)生更有實(shí)力的一體化企業(yè)，對行業(yè)將來的發(fā)展產(chǎn)生長期的正面影響。
華泰證券：供需雙重好轉(zhuǎn) 燃?xì)庑袠I(yè)復(fù)蘇可期
發(fā)布時(shí)間：2023-03-03 作者：創(chuàng)始人 點(diǎn)擊量：0
據(jù)獲悉，華泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱，2022年全球燃?xì)馐袌鍪芏頌鯖_突影響顯著，歐洲天然氣供給大幅分散。2023年入春后取暖需求降低，額外的供應(yīng)量將可能導(dǎo)致氣價(jià)走低；全球天然氣產(chǎn)能不斷提高，預(yù)計(jì)在2023年底之前價(jià)格都會(huì)保持在較低水平。城燃行業(yè)發(fā)展放緩，受制于市場飽和及政策要求等原因；但行業(yè)內(nèi)部整合有望帶來新的發(fā)展機(jī)遇。2022年中國的燃?xì)庑袠I(yè)受到高進(jìn)口價(jià)以及疫情影響，工商業(yè)燃?xì)庑枨蠼档汀?Q23進(jìn)口價(jià)預(yù)期降低，隨著節(jié)后工廠復(fù)工以及LNG長協(xié)簽訂帶來的充足供應(yīng)，工商業(yè)燃?xì)獾男枨笥型鎻?fù)蘇。
華泰證券主要觀點(diǎn)如下：
油價(jià)走高影響LNG價(jià)格， 連帶利率匯率變化影響國際貿(mào)易成本
作為天然氣工業(yè)燃料屬性的替代品，許多LNG長協(xié)定價(jià)與原油價(jià)格掛鉤，而且油價(jià)升高也會(huì)讓LNG的運(yùn)輸成本變高、間接影響進(jìn)口到岸價(jià)格。2022年美聯(lián)儲(chǔ)8次加息到4.25~4.5%，達(dá)到2007年以來的最高水平，同時(shí)人民幣匯率從年初的6.3 RMB/USD一度波動(dòng)至6.9 RMB/USD，無論是貸款融資成本還是付款成本均有提高。長期LNG協(xié)議的照付不議模式使得增高的成本無法規(guī)避，短期市場高昂的現(xiàn)貨價(jià)格加上額外成本導(dǎo)致大多數(shù)中小進(jìn)口方選擇觀望。
燃?xì)夤?yīng)：進(jìn)口PNG增速緩慢，進(jìn)口LNG成為短期供應(yīng)重點(diǎn)
中國已探明的天然氣儲(chǔ)量豐富，國產(chǎn)氣的勘探以及開采正在穩(wěn)步增長中，每年的產(chǎn)量提升在100億立方米左右。進(jìn)口方面，PNG的價(jià)格相比LNG更為低廉但運(yùn)量受管道容量限制，正在修建的中俄三線短期內(nèi)無法形成有效供給。為應(yīng)對持續(xù)增長的燃?xì)庑枨?，LNG將成為供應(yīng)重點(diǎn)增量，2022年4月中國與卡塔爾簽訂了20年的LNG進(jìn)口長協(xié)，每年400萬噸的進(jìn)口量有望在LNG全球價(jià)格走高的時(shí)期為國內(nèi)帶來足夠的供應(yīng)。
燃?xì)庑枨螅壕G色轉(zhuǎn)型帶動(dòng)工業(yè)燃?xì)庑枨螅吆髲?fù)蘇仍需時(shí)間
中國積極推動(dòng)能源綠色轉(zhuǎn)型，煤改氣的推進(jìn)帶來大量的燃?xì)庑枨?，民用燃?xì)馊珖擎?zhèn)氣化率由2015年43%提高到2020年55%。我們預(yù)測21-25年國內(nèi)天然氣需求CAGR達(dá)到7%，其中城市燃?xì)夂凸I(yè)燃?xì)饩?%左右。與以往的預(yù)測相比，2022年燃?xì)庑枨蟛患邦A(yù)期，且有可能發(fā)生20年以來首次下降，主因在于國際高氣價(jià)導(dǎo)致的成本飆升對燃?xì)庑枨蟮挠绊?。隨著國內(nèi)防疫措施優(yōu)化，工商業(yè)用氣需求復(fù)蘇在望，但考慮到春節(jié)效應(yīng)，復(fù)蘇起點(diǎn)或延至2Q23。
行業(yè)發(fā)展：高氣價(jià)冬季考驗(yàn)中小企業(yè)，政策改革引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展方向
國內(nèi)燃?xì)夤疽蚪?jīng)營權(quán)分散呈現(xiàn)細(xì)碎的圈地狀態(tài)，而由于政策緣故民用燃?xì)夤緹o法將升高的成本全部轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者，資金不夠雄厚的中小企業(yè)將會(huì)面臨現(xiàn)金收支嚴(yán)重不平衡的危機(jī)。國內(nèi)燃?xì)庑袠I(yè)有望在政府支持下重組，形成更加區(qū)域性的生態(tài)，并促進(jìn)產(chǎn)生更有實(shí)力的一體化企業(yè)，對行業(yè)將來的發(fā)展產(chǎn)生長期的正面影響。
聯(lián)系方式
023-62988205
郵箱： yuxiangjt2023@163.com
地址：重慶市南岸區(qū)南城大道199號正聯(lián)大廈23樓
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